2023年6月29日南网能源（003035）发布公告称Jefferies蔡宝慧 邹敏、JP Morgan Asset ManagementVivian Tao、Hillhouse Capital Management李可悦、Oberweis Asset ManagementFangwen Zhou、Hel Ved Capital Management杨阳、Capital Research Global Investors昕慧婷、Sumitomo Mitsui DS Asset ManagementAlan Lai于2023年6月27日调研我司。

具体内容如下：

问：公司分布式光伏电站都是自持的吗？目前装机规模是多少？

(资料图片仅供参考)

答：在合同履行期内，公司分布式光伏项目所有权及对应的设备和资产归公司所有。合同期结束，相关资产将无偿移交给客户。经初步统计，截至 2023 年 5 月底，公司在运营的分布式光伏项目近 300 个，累计装机容量约 1.49GW。

问：公司在分布式光伏业务的竞争优势主要有哪些？

答：公司从事分布式光伏业务多年，积累了丰富的项目开发及建设运营管理经验，建立了成熟和完善的项目评估、风险管控、实施与运维、安全保障、设备管理和发电效率管理等体系，拥有良好的品牌形象、专业的人才队伍和优秀的管理团队，近年来始终处于分布式光伏行业的领先地位。

问：公司筛选分布式光伏项目的具体要求是什么？对其收益率要求是多少？

答：公司已经形成了一套相对成熟和完善的分布式光伏项目评判体系。公司筛选项目时，主要根据用户所在地电价水平、屋面情况（包括屋顶面积、承重情况等）、光照条件以及用户自身的经营情况、用电情况和信用情况等因素进行综合评估。目前对投资分布式光伏项目要求的全投资内部收益率原则上不低于 6%，但对于一些客户优质，具有整体、集群开发条件及示范引领性项目，也会考虑适当降低相关标准。

问：公司分布式光伏项目一般是按照多长期限来计折旧的？

答：公司一般按照分布式光伏项目服务期限计提折旧，公司与客户签订的合同期限通常是 20-25 年。

问：光伏组件价格下降是否会加速推动公司分布式光伏业务的发展？

答：光伏组件价格下降，将有助于降低光伏电站投资成本，公司在开发新项目时，由于成本下降，在满足自身投资收益率的前提下可能会与客户分享更多的收益，这将有助于进一步提升工商业用户安装分布式光伏的意愿，也更有利于公司开拓更多的分布式光伏客户。另外公司凭借丰富的项目经验、完整的项目建设及管理体系、良好的品牌形象等优势始终处于分布式光伏行业的领先地位，近年来公司分布式光伏业务持续快速增长，组件价格下降也为公司未来分布式光伏业务持续增长提供了坚实的基础。

问：公司分布式光伏项目用户的消纳率大概在什么水平？一般给予工商业用户的电价折扣是多少？

答：不同项目消纳率水平也不一样，经初步统计，公司目前运营的分布式光伏项目平均消纳率在 70%-80%之间。

目前公司普遍给予客户的电费价格折扣在 8折左右。公司在满足内部收益率要求的基础上，根据客户所在地电价水平、光照条件以及用户自身的经营情况、用电情况等因素综合确定相应的电价折扣。

问：公司具备光伏项目开发建设资质和能力还是会找光伏EPC 公司负责建设？后续项目的运维公司会自己负责还是外包？

答：公司负责项目的前期开发、可行性研究、方案制定、现场协调管理及核心设备的采购等工作，项目的施工建设及后续运维一般采取外包的方式。公司采取外包方式，一是可以有效的降低成本，通过专业承包商可以有效提高工程施工和后续运维的质量；二是有利于公司专注于项目初期客户开发、节能潜力挖掘、项目规划和专业设计等高附加值的领域。

问：公司目前合作的大客户主要分布在哪些行业和哪些区域？

答：公司目前开展的分布式光伏业务主要针对工商业用户，项目涉及汽车制造、家电、烟草、造船、机械重工、生物制药、食品加工、仓储物流等多个行业；公司目前开展的建筑节能业务主要分布在医院、学校、通信、轨道交通等公共机构以及酒店、办公楼宇、商业综合体等商业建筑。

近年来，公司积极开拓西南、华东、华北、华中等区域优质资源，业务目前已覆盖全国。未来公司将优先选择经济发达、优质工商业用户集中、光照条件好以及建筑能源密度大、电价高的区域开展相关业务。以粤港澳大湾区为核心立足点，发挥主场优势，持续深耕地区业务；充分利用区域经济和工业基础，大力发展长三角城市群业务，开拓公司业务“第二中心”；紧密跟进政府规划，根据不同城市和地区的定位以及产业分布，加强公司业务渗透和布局，逐步形成立足华南、辐射全国的业务发展格局。

南网能源（003035）主营业务：主要从事节能服务,为客户能源使用提供诊断、设计、改造、综合能源项目投资及运营维护等一站式综合节能服务。

南网能源2023一季报显示，公司主营收入5.48亿元，同比下降5.35%；归母净利润8200.1万元，同比下降8.6%；扣非净利润7847.54万元，同比下降9.09%；负债率54.83%，投资收益2138.04万元，财务费用5237.3万元，毛利率33.76%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.84。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1352.11万，融资余额减少；融券净流入701.21万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南网能源（003035）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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